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国信策略:详解A股“入富”影响 资金规模与标的

日期:2019-05-28 11:38

本文来源:追寻价值之路 ,作者:国信策略组

文:燕翔、战迪、许茹纯、朱成成

事项:

北京时间5月25日凌晨,富时罗素公布了其全球股票指数系列(即FTSE GEIS)2019年6月的季度调整,其中包括了纳入全球股票指数系列的A股名单,这次变动将于2019年6月21日收盘后正式生效。

点评:

A股“入富”历程回顾

继MSCI之后,全球第二大指数公司富时罗素也将正式纳入A股,与“入摩”历经波折一样,A股“入富”也并非一帆风顺。作为MSCI的主要竞争对手,早在2015年,富时罗素便开始启动将A股纳入富时罗素全球股票指数体系的过渡计划,推出富时新兴市场A股大中盘指数(FTSE Emerging Markets China A Inclusion Index)和富时新兴市场A股全市场指数(FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index)。2016年6月中国首次申请加入富时罗素指数,但FTSE担心A股市场对资本投资或资本与收入的汇出有限制而被拒绝。2017年9月,A股再次闯关失败,理由是股票停牌率过高。直到2018年9月,A股第三次才闯关成功,富时罗素再次评估后决定正式将A股纳入其指数体系,分类为次级新兴市场。

A股“入富”具体步骤及影响

2018年9月,富时罗素公布将中国A股从“未分级”上调为“次级新兴市场”,这意味着A股将被正式纳入富时全球股票指数体系。富时全球股票指数体系是富时罗素公司的最主要的指数体系,截至2019年3月,富时全球指数系列涵盖了46个国家的7400多支股票,占全球可投资市场总市值的98%。全球指数系列还可细分为不同资产类别、地域、市值规模和行业的指数,富时全球股票指数系列是富时全球、地区、国家和行业指数系列的基础。

根据2019年5月最新公布的信息显示,A股纳入富时指数将基于互联互通机制的北向通部分,即沪股通和深股通。将中国A股纳入富时全球股票指数系列的第一阶段将分三个步骤进行,于2019年6月富时全球股票指数系列季度评估时启动,在2020年3月半年度评估时完成。在每一个纳入批次完成后,富时罗素会寻求市场反馈以评估市场吸收新增资产的能力。

A股纳入富时指数第一阶段的初始纳入因子为25%。举例来说,如果一只证券的可投资权重为28%,可投资市值为200亿美元,那么在第一阶段完成后,在FTSE全球全市场指数中这只股票的可投资权重为7.0%(28%*25%=7.0%),可投资市值为50亿美元(200*25%=50)。考虑到中国A股外资持股28%的上限,在第一阶段完成后,A股上市公司累计可投资做的权重为7.0%,累计可投资市值将达到50亿美元。

根据富时罗素官方测算,在A股纳入富时指数第一阶段完成后,预计中国A股占富时全球全盘指数(FTSE Global All Cap Index)的权重将达到0.6%,占富时新兴全盘指数(FTSE Emerging All Cap Index)的权重约为5.59%,在富时全球市场指数(FTSE All World Index)中占比约为0.6%,占富时新兴市场指数(FTSE Emerging Index)总额的5.47%。随着今年6月A股被正式纳入富时全球指数体系,预计将有100亿美元的被动投资资金进入中国A股,折合人民币近700亿元。长远来看,随着纳入比例的增加,还可能会有500亿美元的增量资金进入A股市场。

纳入富时指数股票的特征

根据全球股票指数系列(即FTSE GEIS)2019年6月的季度调整报告,本次被纳入富时指数的共有1097家A股上市公司,其中包括292只大盘股,422只中盘股,376只小盘股和7只微盘股。

从行业分布来看,纳入富时指数的医药生物行业的股票数量最多,达到117家,电子和化工紧随其后,分别为82家和70家;综合及休闲服务均只有7家上市公司被纳入富时全球股票指数体系。从市值分布的情况来看,纳入富时指数系列的公司中市值占比较高的行业有银行业(23%)、非银金融(11%)、食品饮料(7%)、医药生物(6%)和电子(5%)。

纳入富时指数股票详细名单

上述所有个股标的仅为公开信息汇总,不构成任何盈利预测和投资评级

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